卡夫申博娱乐案:巴菲特如何选择投资伙伴?-商学院频道

admin 2018-09-14 03:09 来源: 网络整理打印

  伯克希尔哈撒韦公司(伯克希尔) Hathaway)与3G资金 3G Capital)联手于2013年终收买红眼鱼厂商亨氏(Heinz)时,大多数人最早耳闻了这家庭财产人土地兴业公司。,只管远在2008年3G资金就曾联手英博(InBev)最后阶段了对百威(Anheuser 布希收集,2010买牛肉饼王(牛肉饼包) 巨型的)。仅仅在海因茨的卡夫食品(皮纸文书) 食品在杠杆收买后来地。,每个人才恍然大悟:3G资金是华跳伦巴舞菲特(沃伦) 巴菲特)亲爱的同伴,伯克希尔哈撒韦公司近似拨款的锁上名列前茅。。

  2014年,牛肉饼王换得加拿大咖啡粉和甜甜圈链提姆 Horton’s,巴菲特在筑家和牛肉饼王暗射中靶子合作作品中法案了一个人角色。,这笔买卖曾经入伙了数无数的财富。。本年巴菲特和3G资金这对老搭档在申博娱乐案中停止了双倍押注,伯克希尔公司供应现钞并从并购后发生的新公司卡夫亨氏中如愿以偿大半库存(该红眼鱼厂商已最后阶段对卡夫食品尺寸高达400亿财富的并购)。四处走动的围攻者来说,卡夫亨利S是伯克希尔3G资金合作作品试验的的标准,将供应一个人新的视角,看一眼什么使两个收买硕士。

  华尔街仍怎么不怀疑。,或许无论以任何方式浊度Kraft和海因茨的兼并效应。,尤其地,新公司的价钱高于停止公司的价钱。。

  正确,经过精简换得保健。、缩减所需营运资金,扩张全球强行,3G资金在燕尾服收买中诡计显赫的成。但它包罗瞬间咖啡粉。、热狗、蛋黄酱、吉露果子酱(Jell-O)、Oscar Mel(潜艇) Mayer)肉类食品、微笑Mark Ronnie pasta & 微笑)、棉糖、Will Heinz,如咸微不足道的和数量庞大的数量庞大的停止铭刻于,真的上等的。

  瑞士归功于(归功于) 瑞士剖析师以为,Kaf的传播铭刻于是结构性衰退。,无论是雀巢咖啡粉(雀巢) House 咖啡粉)、Kraft白软干酪(Kraft) cottage 微笑)、Shake ‘n 烘酱,或A1牛排酱(A1) steak 莽撞无礼)也不是非正式。。Kaf剩余物一个企业出售的各类产品的增长近乎为零。,海因茨出卖量下滑,康健食品消耗流动。,在这种使习惯于下,两家公司的兼并如同充实了风险。。

  另一柱槽筋,这种郁郁寡欢心情可能性会对围攻者发生冲击力。。3G资金和伯克希尔对其增长以图表画出的出言就像黄金。,但它们可能性很快就会下面的围攻者的要求。。眼前,围攻者正视罕有的对公众不完全开放的的进项预测指挥要旨I。

  据估计,2017。,KAF和海因茨的兼并将每年节省15亿财富。,这将有助于卡夫尔后的每股进项。。在请教给美国证券买卖任命(SEC)的包装中,忘了带计算,估计KAF和海因茨的年营业额增长将辨别影响的范围。。二者的年增长率、跌价和分期偿还。

  但这些数字所浮现出的得益不充足的让两家旗下各具力气铭刻于且事情整整巧合的老牌食品企业选择兼并;招引3G资金运营是不敷的。,据我看来所请求的事物伯克希尔哈撒韦的代表攀登B。

  卡夫?亨利可能性在哪里逾越要求?

  一个人整整的烦恼是返回率。,在这柱槽筋,3G资金是众所周知的名字。。阵地瑞士归功于计算,在英博520亿财富收买百威后来地,3G资金成在2009年到2014年句号将税息跌价及分期偿还前返回提升600基点。以海因茨为例。,3G资金收买两年后。,税息跌价及分期偿还前返回提升了800基点,同比增长35%至28亿财富。。

  缩减卡夫食品的本钱也会有很大帮忙。,而且本钱浓缩变稠可能性会超越兼并时所颁布发表的15亿财富要求,或相当于预测出卖量的8%。。3G资金增殖了海因茨的进项性能,,KAF错过后未能上进他的财务表现。

  阵地瑞士归功于通知,到2014年末,海因茨的返回率试图贿赂信仰枪弹程度。,卡夫食品依然是谷底。,夹在千分之一寸斯支票(支票) 千分之一寸斯与康妮格拉食品(康尼格拉) 食物)心爱的。Kraft没使用其尺寸效益。。瑞士归功于剖析师在一次公司简报中表现。。3G资金可使用卡夫食品神速提升加工生产力,配容量亏空,到这地步扩张事情尺寸。。

  四处走动的卡夫来说另一个人可以作搭便车式的旅行的大吉大利车可能性是它可以从亿滋那边叫进来某一耻辱担保。近似文件、协定等失效的耻辱答应协定约为15苦干。,在逼近的几年内,价格1000亿财富的耻辱答应将文件、协定等失效。。即使卡夫亨利S能回复这些力气,除非西欧诸国和澳元商业界,在巴西、像奇纳和印尼这样的事物的新生商业界可以助长出卖增长。。

  筑工程也可能性是卡夫享利S的一个人被低估的柱槽筋。。

  阵地瑞士归功于计算,3G资金收买海因茨时,这家躺匹兹堡的公司净运作资金在出卖量射中靶子占比为12%。到2014年末,海因茨增殖应付账款周转天数和提示符,刚过去的比率降到了。阵地瑞士归功于预测,使相等尺寸的上进将增殖美国卡夫食品的现钞流。

  排挡增加去杠杆化可能性对KaFen-Henry S P发生成功地冲击力。,3G资金预测瑞卡·J·亨利S罪浓缩变稠将影响的范围2财富。

  即使KaFenry S的去杠杆化以要求的排挡运转,,该公司则可能性于2016岁岁年年中从伯克希尔公司那边满意票面利息率为9%的优先证券,每年节省数无数的财富的股息费用。阵地瑞士归功于剖析,罪的缩减与对停止高本钱信任的再融资可能性会使卡夫亨氏的净杠杆率到2017年降为3倍,届期该公司将足以采用下一步成功地筑度量器具;收买,如千分之一寸斯支票、食品信仰的停止对手,如凯洛格或MADAM。。

  像巴菲特和伯克希尔。,当适用于以任何方式诡计这么宏大的成(尤其地在Latin远处),3G资金的选择是亲密的。。另一柱槽筋,KaF·亨利S揭开不可思议的罩以面纱:巴菲特别地什么选择3G资金作为虚构。

  译 徐笑声 校 Lily

(总编辑):HT004)

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